[摘要]　　投资要点：

　　投资建议：截止今日收盘，日常食品饮料板块年初至今绝对收益为4.19%。消费显从纵向角度看，品推品饮部分公司股价已经接近甚至跌破这轮牛市到来之前的荐错价值水平，其中一些优质企业充分利用本轮行情进行了并购重组、杀明完善激励机制等措施，防御目前估值水平到了一个历史低点，突出头企大盘下跌造成明显错杀。料龙从横向角度看，业荐虽然大盘持续下跌但以TMT为代表的日常行业估值仍然处于较高的水平，必选类的消费显消费品防御价值突出。推荐本轮下跌导致的品推品饮错杀优质龙头汤臣倍健、涪陵榨菜、荐错价值黑芝麻以及改革预期强烈但估值较低的杀明恒顺醋业、古井贡酒。防御
　　市场走势：本周食品饮料行业下跌3%，跑输上证综指1.85%。动态估值角度看，食品饮料行业动态市盈率(PE/TTM)为25.21X；子板块中，肉制品和白酒估值分别18.02X和18.72X；食品综合和调味品估值最高，分别达72.49X和48.47X。
　　食品饮料行业中报回顾(A股)：
　　1)白酒：行业逐步复苏，进入L型缓慢增长期；2)乳制品：行业产量缓慢增长，成本下行明显；3)啤酒：行业出现下滑，竞争格局期待变化；4)调味品：
　　行业增速虽有所放缓但仍然稳健；5)肉制品：行业进入成熟期，但猪价上升直接增加企业成本负担；6)葡萄酒：行业显复苏迹象，收入利润双丰收。
　　食品饮料行业中报回顾与下半年展望(H股)1)受宏观经济增速放缓，天气等因素影响，食品饮料行业主流品类普遍面临需求增长放缓的压力，企业收入增速显著放缓甚至出现负增长。2)受益于原材料价格的下跌企业毛利率普遍小幅回升，但激烈的竞争带来的价格和费用压力使得部分行业综合盈利能力恶化。3)巨大的市场规模和过往强势的人民币汇率使得中国成为世界范围内食品饮料企业的目标市场，本土企业受到海外同业的冲击。
　　4)消费者诉求和购买行为的快速变化引领各品类的产品结构发生变化，新兴的分销渠道的重要性不断上升。5)由上下游切入食品饮料行业的垂直一体化企业逆势实现业务的高速增长。
　　经济下行压力犹存的情况下，建议关注3个方向：1)上下游产业链延伸转型类，包括通过产品和分销渠道差异化竞争提高市场份额的中国圣牧(1432.HK)、现代牧业(1117.HK)，和通过自建品牌持续实现收入规模和盈利能力提升的天喔国际(1219.HK)。2)细分行业规模发展停滞背景下，产品创新能力更强，意愿更足的统一企业中国(0220.HK)。3)存在国企改革预期，并具有改革主观意愿的央企中国食品(0506.HK)。
　　风险提示：大盘暴跌风险及食品安全问题
　　作者：佚名来源华泰证券)